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      招商证券王招华报道国信策略:中游行业加速复苏 资源品价格多数回升

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      中档产业繁荣比较:中档产业加速复苏,大部分资源产品价格反弹

      摘要[国鑫战略:中游产业加速复苏,大部分资源价格反弹]总体而言,下游终端消费继续繁荣,中游产业加速复苏,大部分上游资源价格反弹。核心结论

      各行业基础概述

      总体而言,下游终端消费持续繁荣,中游产业加速复苏,上游资源产品价格基本回升。从目前主要行业的基本情况来看,(1)上游资源价格大多有所反弹,而钢铁和有色金属产品价格均大幅上涨。水泥价格停止下跌并趋于稳定,玻璃价格大幅反弹,动力煤和原油价格也大幅反弹。一些化学产品也率先显示出复苏的迹象。只有肉类和国际农产品价格疲软。(2)中游行业加速复苏,半导体行业景气周期持续上升,汽车销售形势大幅改善,快递业务保持高景气,重型机械卡车销售同比增速快速反弹。(3)下游产业基本面继续繁荣,整体消费继续改善,餐饮保持高景气,房地产投资和销售增速双双回升,消费电子产品生产和销售增速快速上升,只有纺织服装行业复苏缓慢。

      子行业数据的跟踪和比较

      具体来说,我们认为最新数据中的以下几点值得关注:

      首先,中游行业的繁荣明显加快,特别是汽车和机械重卡行业的生产和销售数据有了很大改善。今年COVID-19疫情的爆发,中断了2019年下半年以来汽车行业的复苏进程,汽车生产和销售大幅波动,呈现双底。随着我国防疫形势的不断改善和政府一系列优惠刺激政策的出台,3月份汽车销售增速开始回升,4月份出现大幅增长,其中商用车同比增幅高达31.6%。机械重型卡车的销售增长率也明显提高,挖掘机和重型卡车的销售增长率同比达到60%左右。

      第二,下游终端消费的复苏进程继续,表现突出的消费电子行业更创下新高。4月份,微机产量同比增长率大幅反弹至26.2%,创下2015年以来的新高。智能手机出货量的同比增长率也摆脱了过去三年的低迷,从上月的-21.9%飙升至17.2%,这也是自2017年以来的第二高点。

      第三,大多数上游资源价格已经反弹。最新数据显示,随着恢复生产和工作的不断推进以及国内经济活动的恢复正常,大多数资源的价格都出现了反弹,包括钢铁、有色金属、玻璃、动力煤等产品。尽管整个化学工业仍然疲软,但一些产品已经率先显示出复苏的迹象。随着中国需求的增加和海外限制的逐步放开,5月份原油价格也较上月大幅反弹。在农产品方面,随着猪肉供应量的逐渐增加,肉类价格普遍下降,饲料价格保持稳定,但大多数国际食品价格都有不同程度的下降。

      审查工业部门的市场表现

      板材概述

      截至2020年5月25日,a股市场在5月份略有调整,上证综指下跌1.5%,a股下跌1.1%。根据深圳湾一级产业的资本充足率和净资产收益率水平的比较,一级产业中矿业、房地产、非银行金融、公用事业、建筑装饰和银行业等6个行业的资本充足率保持在2%以下。

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